最新新闻:

“外汇”央行年内第二次下调外汇存款准备金率简评

时间:2022-09-06 08:10:33来源:明察宏观 微信号

今天,财经视野小溪给大家讲讲来自明察宏观 微信号的《央行年内第二次下调外汇存款准备金率简评》。

全文共2300字,阅读大约需要5分钟

文 财信研究院 宏观团队

伍超明 胡文艳

事件:9月5日,中国人民银行官网发布公告,决定自2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%,为年内第二次下调外汇存款准备金率。

一、政策出台背景:短期人民币汇率波动加大+资金外流压力增加

央行年内再度下调金融机构外汇存款准备金率,主要基于两个重要背景。

一是短期人民币汇率波动明显加大。受美元指数持续走强、中美利差倒挂幅度加大、国内疫情反复和经济恢复不及预期等内外部因素的叠加共振影响,8月中旬以来国内人民币汇率短期波动明显加大。如8月15日至今,美元兑离岸人民币汇率累计贬值幅度一度达到3.2%,由8月15日的开盘价6.738贬至9月5日的高点6.955。同期,美元指数一度突破110,累计最大涨幅达到4.4%,是人民币汇率走弱的重要原因之一。

今年以来美元指数走强,主要源于欧、日、英经济表现明显弱于美国,以及美日利差的拉大。在美元指数篮子中,欧元、日元和英镑权重分别为57.6%、13.6%、11.9%,因此欧、日、英与美国经济基本面的相对强弱变化是影响美元指数走势的关键。而受俄乌冲突持续演进的影响,全球能源供给短缺问题日益严峻,其中欧、英、日能源对外依存度均较高,特别是前两者对俄罗斯的能源供给依赖度更高,导致冲突之下两国经济遭遇严重冲击。相比之下,美国能源基本能自给,经济受俄乌冲突的影响相对更小一些,导致美国经济基本面整体上好于欧、日、英,对美元指数走强形成重要支撑。此外,受美联储持续强硬加息,但日本央行维持宽松货币环境不变的影响,美日十年期国债收益率利差由年初的1.4%左右,最高升至3.2%,也有利于美元指数走强。

二是近期国内资金外流压力有所增加。受美国持续强硬加息,国内经济恢复受阻导致8月意外降息的影响,近期中美十年期国债收益利差倒挂幅度加大,导致外资配置国内资产的步伐放缓,如5、6、7月末境外机构在中国债券市场的托管余额分别为3.74、3.64、3.6万亿元。

二、政策影响:增加外汇资金供给,稳定汇率预期

央行下调金融机构外汇存款准备金率,主要有四方面的作用及影响。

一是增加外汇资金供给,促进外汇市场平稳运行。央行下调金融机构外汇存款准备金率,有利于增加金融机构可用外汇资金规模,特别美元的供给有望增加,以满足市场在人民币汇率波动加大背景下短期激增的购汇需求。根据央行金融数据,9月末国内外汇存款余额9537亿美元,降准2个百分点能释放外汇资金约200亿美元,这将缓解外汇资金的流动性压力,为促进外汇市场平稳运行创造适宜的环境,避免人民币汇率大起大落。

二是有利于缓解企业偿还外债压力。受美国国债利率大幅上行、人民币汇率有所贬值和企业盈利水平趋于回落等多重压力的影响,目前国内部分企业,特别是房地产企业偿还美元外债的负担明显加大。央行下调外汇存款准备金率,一方面有利于提升金融机构外汇资金运用能力,满足企业偿还外债资金量的需求;另一方面也会通过稳定汇率和适度降低企业融资成本,适度减轻企业偿还外债的负担。

三是释放政策维稳信号,稳定汇率市场预期。央行下调外汇存款准备金率,主要向市场传递了两方面的积极信号。一是增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期,有利于打破顺周期行为,一定程度上缓解外资恐慌性流出压力,稳定人民币汇率市场和降低资本市场波动风险。二是下调外汇存款准备金率也会向实体经济释放一定的资金量,加大国内政策宽松预期,叠加宽货币、宽财政加码和其他监管政策的微调,将一定程度扭转市场对经济增长的悲观预期。

四是通过稳定汇率,为国内货币政策“以我为主”腾挪一定政策空间。下调外汇存款准备金率,将对稳定人民币汇率发挥重要积极作用,而随着货币政策外部均衡目标的压力适度缓解,将为货币政策“以我为主”、实现内部均衡目标腾挪一定空间。

三、汇率走势:双向波动加大,不宜固守某一个具体数字

预计未来短期内不能排除美元指数继续提高的可能,因为主导此轮美元指数上涨的主要逻辑,是乌克兰战争爆发后引起的地缘政治关系紧张对美国、欧元区、英国和日本影响的不平衡性,即战争导致的供给和成本冲击,对欧英日经济的影响远大于美国,而欧元、英镑和日元在美元指数中的权重达到83.1%,进而导致美元指数大幅上涨。展望未来一段时间,俄乌冲突大概率还会延续,甚至不排除进一步激化的可能,意味着上述供给、成本冲击对美国和欧英日的不平衡性影响仍将持续,加上美联储近期对市场不断释放“鹰派”加息信号,可能刺激美元指数继续提高。

美元指数的提高及其上涨预期,使人民币对美元汇率继续存在被动贬值的压力。但主导今年人民币对美元汇率波动的因素,除了美元升值外,更多地来自国内疫情及其影响下的经济波动和经济增长预期。因此,未来人民币汇率面临内外部不同因素的影响:外部因素方面,短期内主要受地缘政治冲突是否加剧、美联储是否激进加息、全球金融风险尤其是新兴经济体债务风险是否加大等因素的影响。这些因素的加剧,都会提高美元指数,加大人民币被动贬值压力,反之则相反。内部因素方面,主要看疫情防控与经济社会发展统筹政策的优化、稳经济增长政策的进一步发力显效、跨境资金面对汇率的支持等。由于内外部因素都具有较大不确定性,综合作用下人民币汇率双向波动会加大,固守某个数字的意义不大,应该发挥人民币汇率吸收内外部冲击的“缓冲器”作用。

此外,预计人民币没有单边持续贬值的基础,双边波动是大概率事件。一是国内疫情防控政策整体处于持续优化中;二是前期稳增长政策进入发力显效期,加上新的增量政策也在出台,经济增长及其预期有望边际好转;三是货物贸易、直接投资对跨境资金面的支持可能比预期的要好一些,因为欧元区等经济体受能源危机冲击后,产业受到成本高企和原材料短缺等影响,我国出口仍具有较强的补缺口效应,全年出口好于预期的概率在增大。

免 责 声 明|

本微信号引用、摘录或转载来自第三方的文章时,并不表明这些内容代表本人观点,其目的只是供访问者交流与参考。

市场有风险,投资需谨慎。本微信号所载内容仅供参考,不构成对任何人的投资建议。阅读者的一切商业决策不应将本微信号内容为投资决策唯一参考因素,亦不应认为本微信号所涉内容可以取代自己的判断,在任何情况下,本人及本人所在公司不对任何人因使用本微信号中的任何内容所引致的直接或间接后果承担任何责任。

本微信号涉及的本人所有表述是基于本人的知识和经验客观中立地做出,并不含有任何偏见,投资者应从严格经济学意义上理解。本人及本人所在公司对任何基于偏见角度理解本微信号内容所可能引起的后果,不承担任何责任,并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

本微信号内容(除引用、摘录或转载来自第三方的文章),未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式复制、发表、引用或传播。

本人对本免责声明条款具有修改和最终解释权。

本文首发于微信公众号:明察宏观。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

好了,关于央行年内第二次下调外汇存款准备金率简评就介绍到这。

声明:文章仅代表原作者观点,不代表本站立场;如有侵权、违规,可直接反馈本站,我们将会作修改或删除处理。

猜您喜欢

图文推荐

热点排行

精彩文章

热门推荐