指数基金定投（五）有哪些方法可以判断指数足够便宜了呢？

今天有人在某网站给梅阿姨留言，说先声的市盈率是27，不是19。其实大家说的都对，先声的滚动市盈率是27，而静态市盈率为19。为了和赛生同期比较，梅阿姨选择了静态市盈率。

既然说到这里，梅阿姨就借这个机会讲一下静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。顺便问一下，我们应该看哪个市盈率来判断估值？

一、学会简化复杂的问题！

在我们开始之前，梅阿姨想说明一点。

很多朋友在研究一个问题的时候，往往都非常追求完美，或者爱钻牛角尖。

这样，一个小问题可能会展开成一个非常宏大的课题，但实际上我们的目标可能只是到达远处的那个小芝麻，而为了到达那个芝麻，我们必须建立一个巨大的无形墙给自己，我沉浸在墙里研究如何破墙，却完全忘记了自己只是想伸手去碰那里的那个小芝麻~

什么意思？

也就是说，在不影响我们判断的前提下，我们要学会把复杂的问题简单化，而不是让它们变得更复杂，尤其是研究投入。

很多新手朋友学投资，刚上来很有野心，后来觉得很难，就放弃了，觉得自己研究的投资不懂。

其实我们的目的是为了赚钱，而不是为了获得金融或金融学位。学习了这么多年，难道你不知道知识分子是最虚伪的吗，哈哈哈哈哈……同一个概念，从这个角度定义了一个术语，从这个角度，又诞生了一个新的学术术语。 ..其实，明明意思是一样的！

好了，言归正传，梅阿姨曾经在《指数基金定投（五）有哪些方法可以判断指数是否足够便宜？）：市盈率=公司市场价值/公司利润，如果当时梅阿姨告诉你，市盈率分为静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率，你是不是突然有一大二，甚至学习指数基金定投可能会被劝阻？

看，这就是复杂问题的简化！当我们在前进的路上开阔了眼界，提高了水平，我们可以回头看看当初被我们简化的问题。这个时候就比较容易理解和理解了！

好了，说点事情吧，言归正传~

二、什么是静态PE、动态PE、滚动PE？

我们先来说说什么是市盈率。

对于盈利稳定的公司，我们一般以市盈率来判断，“如果我们投资这家公司，为了获得它的盈利能力（每股收益），我们愿意付出多少（每股股价） )”。

市盈率有两种常用的计算方法：

第一种：市盈率=每股股价/每股收益

第二个：市盈率=公司总市值/公司净利润

这里需要说明一下，对于第二种计算方法，为了方便大家理解，梅阿姨采用了将复杂问题简化的方法。这里的市盈率直接由公司总市值/公司净利润计算得出。

但实际上，严格来说，市盈率=总市值/归属于母公司的净利润。所谓归属于母公司的净利润是归属于母公司普通股股东的利润基金市盈率在哪里可以查到，严格不等于公司的净利润。

上市公司的净利润通常由两部分组成，一是归属于母公司的净利润，二是归属于少数股东的净利润，也称为少数股东损益。因此，当一家公司的少数股东损益占其净利润的比例较大时，我们不能简单地用总市值/总净利润。

这点大家有印象就好。未来我们仍然可以简单地用净利润来计算。

嗯，知道了市盈率的含义，就可以更好的理解这三个市盈率了。

其实这三个市盈率都是基于时间的维度，从过去、现在和未来来判断公司的估值。

静态市盈率代表过去，静态市盈率=公司总市值/去年净利润；

动态市盈率是一种通过现在来预测未来的尝试，动态市盈率=公司总市值/预计年度净利润；

滚动市盈率是真实的。滚动市盈率=公司总市值/最近12个月净利润，一般缩写为TTM。开头朋友提到的先声27倍市盈率是指TTMPE。

需要说明的是，以上净利润均指公司年报或季报公布的数据，因此“现在”时间起点实际上是以最近公布的财报时间为分界点。

我们以先声药业为例。先声最新的财报到2020年半年报才发布，而最新的全年年报到2019年才发布。所以“现在”实际上是指2020年年中。

我们研究的代表过去的静态PE是根据2019年的净利润计算的；而从名义上的“现在”推算的年度净利润，实际推算的就是2020年的净利润，对应的是动态PE；而从名义上的“现在”未来 12 个月计算的净利润实际上对应于滚动 PE 或 TTMPE。

梅阿姨画了个图，可能比较好理解：

接下来，我们来看看先声药业的三个PE。您可以在东方财富网站上轻松找到先声药业的财报数据，包括历年净利润。先声目前总市值约为224亿港元。

静态市盈率=224亿港元/10.4亿人民币=18.59

动态市盈率=224亿港元/(1.86亿*2）十亿人民币=50.17

滚动市盈率=224亿港元/(1.86+10.04-4.61）人民币=25.6

可能有同学会说，咦，这怎么和经纪软件上的市盈率数据不一样？

这是因为每个软件在不同的时间收集数据，或者第一个使用的方法是每股股价/每股收益的计算方法，每股股价实时变化，收益的统计口径每股也可能不一致，甚至动态市盈率也可能不是通过这种简单的方法计算，而是通过一定的动态系数等...

梅阿姨之前说过，我们不是在做学术研究，没必要那么精确，我们只是想赚点钱，我们甚至不需要知道那些智能软件的算法，我们只是需要把握“模糊正确”“就是这样！

三、应该用哪个市盈率来判断一家公司的估值？

好的，我们现在知道了这 3 个市盈率之间的区别，那有什么用呢？当我们查看企业估值时，我们会看哪一个？

1）市盈率范围

首先，不管是哪个市盈率，我们要知道，市盈率指标都有一定的适用范围，并不是所有的公司都能用市盈率来判断估值。

其实梅阿姨在《指数基金定投（五）有哪些方法可以判断指数是否足够便宜？）中也提到了这一点。

以市盈率判断估值的方法只适用于盈利稳定且可持续的成熟期企业。

对于周期性公司，如有色金属、钢铁、证券、能源、水泥等行业，不宜用市盈率来判断估值。其实这也很好理解。这类公司的收益波动较大基金市盈率在哪里可以查到，任何时期的收益都不能真实反映过去、现在和未来的情况，不宜用市盈率来判断。

还有那些亏损的公司，不适合用市盈率来估值。负市盈率对投资没有意义。

2）3种市盈率，什么时候看哪一种？

那么对于这三个市盈率，什么时候用哪个来判断估值呢？

其实，应该用哪个市盈率来判断公司的实际情况，最好三者结合来看，有必要回归三个市盈率的本质：

静态PE反映了公司上一年度报告的盈利情况，是过去的实际情况，说明公司确实物有所值，一定程度上决定了股价的下跌空间。不过，虽然是真的，但也有一定的滞后性；

动态PE是我们对公司盈利能力的预期，是我们根据当前盈利能力估计的未来盈利能力，也是我们对公司未来能发展多远的良好愿景，因此在一定程度上代表了公司的盈利空间。股价要上涨。但是，如果我们目前的盈利预测不准确怎么办？那么这个数据就会被扭曲；

滚动PE是我们站在“现在”节点跟踪和观察企业盈利能力的参考。随着它的不断滚动更新，它是一个能够更及时、更客观地反映企业“现在”盈利能力的指标。如果企业的盈利能力是稳定可持续的，那么一般情况下，滚动PE应该低于静态PE，高于动态PE。

例如，去年一些公司受疫情影响，导致利润下降。这个时候我们不适合用动态PE或者滚动PE来衡量他们的估值，因为此时盈利不正常，此时使用静态PE。反而更能真实反映公司的估值。

其实，只有深入了解它们的本质，才能明白什么时候看哪个市盈率。而只有当你知道你在投资这个业务，更重要的是它的过去、现在或未来，你才能知道你想看哪个市盈率。

那么，你更看重过去、现在还是未来？