【乐享红酒课堂】,远期外汇协议

远期交易综合协议

第十一章综合远期外汇协议外汇局

1

一、 外管局：远期外汇协议全面概述

远期交易综合协议

远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指以外汇为标的资产的远期合约。根据远期开始的时间，远期外汇合约可以分为直接远期外汇合约（Ougt Forward Foreign Exchange

Contracts）和远期外汇综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange, SAFE）。前者的远期从现在开始什么是远期外汇综合协议，后者的远期从未来的某个时刻开始。因此，综合远期外汇协议可视为远期外汇合约。

根据结算资金计算方式的不同，外管局也可分为；

汇率协议 (ERA)

远期交易协议 (FXA)。

2

二、安全生成

无论是传统的外汇掉期还是远期外汇掉期，使用这两种远期外汇产品，我们都可以从两种货币的利率差中获利，但由于此类交易通常需要涉及资金的实际流动，因此受准备金条件的约束。从这个角度来看，这两个产品本质上是表内金融产品。

SAFE 是 1980 年代为摆脱储备条件限制而开发的金融创新产品。 SAFE 是一种类似于 FRA 的场外交易金融产品。本质上，它是一种表外交易：一种远期外汇掉期。

定义：SAFE是两方签订的远期协议，用于对冲或投机未来两种货币之间的利差或互换点差的变化。

3

三、安全特性：

(1)交易双方仅进行名义远期外汇互换，不涉及实际本金的交换。

(2)互换的两种货币分别称为一级货币（pnmary currency）和二级货币（secondary currency）。两种货币在结算日第一次兑换；第二次兑换，即兑换成原币。

(3)掉期中的外汇资金数额称为名义本金；两次掉期的汇率称为合约汇率（即期确定）和结算汇率（在基准日期确定）。

(4)外汇买方是指在结算（交割）日买入外币（主货币，首币）的一方，到期日卖出外币的一方。用于交易的当地货币称为（次要货币，次要货币）。卖方反之亦然。

4

假设A和B互换，英镑作为主要货币

A 是一个交换多头

交割日：买入英镑，卖出美元

到期日：卖出英镑，买入美元

B 缺掉期

交割日：卖出英镑，买入美元

到期日：买入英镑，卖出美元

5

从SAFE的定义和特点来看，它与FRA非常相似。两者的区别主要体现在对冲或投机的目标不同； FRA 侧重于两种货币的绝对利率水平；外管局主要关注两种货币，利率差越大什么是远期外汇综合协议，利润空间可能越大。

四、关于 SAFE 的几个概念

(1)结算日和到期日。这两个日期概念的含义与FRA相同。例如“l×4”表示从计算日到结算日的时间为1个月；从开始日到到期日为4个月；从结算日到到期日为3个月。

(2)交易（现货）日。在交易日，交易双方主要完成以下两个任务：

首先确定结算日和到期日两次兑换的本金金额；

其次，确定两次兑换的汇率（类似于FRA的合约汇率）：

结算日汇率：合约汇率CR(contract rate)；

到期日汇率：合约汇率CR+合约点差CS（合约点差）

6

(3)基准日。基准日的主要任务是确定两个交换日的实际市场汇率（类似于FRA的参考利率LIBOR）：

结算日汇率：结算汇率SR(sttlement rate)

到期日汇率：结算汇率SR+结算差价SS（结算价差）

(4)交换积分★★

在确定之日待确定的两个概念的含义也可以表述如下：

7

结算（交割）日期

有效期

交易日

CR

CR+CS

第一货币

第二货币

第二货币

第一货币

8

结算（交割）日期

有效期

确定日期

SR

SR+SS

第一货币

第二货币

第二货币

第一货币

9

现货日期：协议利率 CR、CR+CS

基准日：参考汇率SR,SR+SS

3×9

有效期

交货日期

延期

交易日后两天为现货日

交货日期前两天为基准日期

C

S

事实上，远期掉期是在交割日结束，到期日只是名义上的。

10