由于新规定推高了保证金成本，对冲基金收益受到打击

时间：2020-12-09 10:04:04来源：

新规定的意外后果阻碍了对冲基金经理为其投资者提高回报。

根据分析公司OpenGamma的调查结果，由于监管机构的变化，对冲基金现在可以被收取高达70％的额外保证金，从而破坏了回报。吸收成本之高令人震惊，尤其是对于去年只回报了2.3％的全球宏观对冲基金而言（资料来源：HFR）。

新规则，例如支付和市场基础设施委员会（CPMI）和国际证券委员会组织（IOSCO）强制对票据交换所实行的规则，意味着基金经理别无选择，只能重新考虑其战略。要求，例如使Eurex，CME和ICE之类的要求收取大头寸的额外保证金（所谓的流动性或集中附件）会侵蚀基金经理的回报。 

OpenGamma首席执行官Peter Rippon（如图）说：“从原则上说，让基金经理投入更多的现金来防范另一场金融危机。但是实际上，这些规则给整个行业带来了巨大的成本，最终，规则制定者试图保护的最终投资者将承担这些费用。”

受新保证金规则影响最大的对冲基金是那些希望利用两个相关市场之间价格差的对冲基金，例如债券与期货。这样的公司可能必须为很大的头寸发布更多的保证金。另一方面，研究表明，精心管理保证金的人可以控制涨幅。挑战在于，要理解新保证金模型的具体细微差别，就需要基金经理在成本敏感的时间内进行大量投资。 

Rippon说：“对冲基金越大，问题就越大。问题在于，越来越难以真正了解清算经纪人所报告的保证金驱动因素。在投资者仔细检查每一分钱的时候，任何投资组合经理需要做的最后一件事就是不必要地发布超出其要求的保证金，以免受到阻碍。一些人已经找到解决这个问题的方法，这就是为什么我们看到越来越多的公司转向深入分析，以寻求减少利润的机会的原因。”