买方公司专注于在MiFID II之后提供最佳执行力，因此大规模的黑市交易量增加

时间：2020-12-04 11:04:26来源：

根据Liquidnet关于交易员在欧洲市场获取流动性的能力的最新报告，绝大多数（88％）的买方交易员认为，暗中阻止交易的转变是MiFID II的积极成果。。

尽管监管重点仍然集中在平淡的价格形成上，但机构资产管理者面临的主要挑战是，鉴于他们需要规模执行，其发现流动性的能力。考虑到最佳执行（隐性和显式）的所有交易成本，交易“父”订单的结果可能比“子”填充水平的任何边际价格改善更具影响力。

除了最近重新转向大规模暗交易外，近70％的受访者认为定期拍卖是引入双重交易量上限（DVC）后的有用市场结构，但一半的受访者也意识到有必要进一步进行交易监管收紧。尽管定期票据可以提供额外的保护，但它们也使识别可寻址和不可寻址的流动性变得更加困难，并且某些监管机构认为其规避了MiFID II的原始前提。

该报告还指出，与SI的互动导致其大宗流动性份额增加，超过了以前的BCN的水平，为买方带来了不同的结果。由于并非所有SI架构都以相同的方式运作，因此买方公司在报告中指出，每个公司都需要确定哪种运作模式适用于其流程和时间。其他参与调查的人指出，由于银行对SI的需求增加，人们对风险的兴趣增加，因此潜在的市场失衡。

Liquidnet EMEA市场结构负责人，Liquidnet大学报告的作者Rebecca Healey的观点是“买方观点”：MiFID II发布后说：交易所操作的轻型市场提供多种订单类型，其中一些旨在吸引高频交易。这可能对买方交易者构成挑战。在黑暗中交易机构规模的定单的论点很明显。保护最终投资者免受由于不必要的信息泄漏而造成的负面市场影响。但是，在黑暗中交易LIS子订单的论点对于那些希望为投资组合再平衡或为促进机构交叉而提高执行绩效的资产管理者而言同样有效。现实情况是，鉴于订单数量，不同的市场条件和所需的执行目标，资产经理需要多种可用的执行方法。因此，使用定期拍卖和SI作为获取流动性的替代方法的使用有所增加。

Liquidnet EMEA负责人Mark Pumfrey（如图）说：“ MiFID II看起来可能会持续进行一段时间，无论英国脱欧的结果如何，监管工作都会继续进行。实际上，在MiFID II下，买方已被赋予了比以往更多的责任和控制权。Liquidnet平台和我们的Virtual High Touch交易工具套件正在帮助我们的会员应对日益复杂的形势，并为最终投资者提供最佳执行力。”