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Auto Ancillary Q3FY19预览:公司从市场之后的需求中受益,即使OEM减速

时间:2021-05-30 11:10:16来源:

与原来的设备制造商(OEM)对应相比,汽车辅助球员将在Q3FY19中更好地放置在Q3FY19中,因为市场上的强劲的市场需求将弥补OEM需求疲软。电池制造商(exide Industries Limited - Exide和Amara Raja Batteries Limited-Amrj)和轮胎制造商(MRF Limited - MRF,Ceat Limited-Cemal,Apollo Tires Limited - ATL)将有10-20%的收入增长。轮胎制造商从售后市场推出了近三分之二的总收入;因此,由于OEM放缓,它们不会在很大程度上受到影响。最近的原油价格降低稳定的天然橡胶价格将提高轮胎制造商的EBITDA利润,尽管滞后。由于库存效应,输入成本因滞后而反映,因此这些公司的利润率将在130bps和290bps同比之间收缩。同样,在Q2FY19和Q2FY19中的Q2FY19和Q2FY19同比下降了9%,Q3FY19的速度增长了9%)将援助Q4FY19向前的exide和AMRJ的利润。假设原材料方案没有破坏性趋势,我们预计所有这些公司都会从Q4FY19开始看到强烈的保证金扩张。在目前的水平,Q3FY19保证金收缩看起来已经在这些公司的股票价格上

看起来已经考虑到。投资商仍然担心依赖全球经济的公司。因此,Bharat Forge Limited(BFL)和Motherson Sumi Systems Limited(MSSL)的股份已经在过去六个月中失去了20-25%的价值。BFL面临着国内CV销售和北美8级卡车销售放缓的双重鞭子。国内CV卷从2017年9月至2018年9月至2018年10月至10月之间的月月增长率的25%,2018年11月与6%,2018年12月的衰落8%,同比增长8%。8班卡车卷于2018年11月(同比下降14%)和2018年12月(同比下降42%),在达到历史新高的CY2018。在最大的市场(中国)和中国与美国之间的持续贸易关税战争中放缓,迫使若干全球奢侈品汽车销量发布利润警告。这是MSSL的最大担忧,即将到来几乎所有全球豪华汽车制造商。我们预

计耐用技术有限公司(耐力)和博世有限公司(博世)分别报告56bps同比和44bps同比。前者将受益于其最大的客户Bajaj Auto Limited(Bjaut)的强劲体积增长,而后者将受益于由于BS-VI.Bharat overs GryoyQoqrefents1,66119.4%-1.1%EBITDA46712.3%7.6



%EBITDA保证金(%)28.1%-180227PAT25210.2%10.6%我们预计在过去六个季度的强劲效率后,我们预计BFL的收入增长当收入增长范围〜35%同比之间,同比〜50%。减速将是由于国内CV销售疲软造成的北美8级卡车销售的销量下降。最优惠的货币(INR折旧)有助于顶线。我们预计EBITDA保证金由于运营杠杆率较低.Motherson


Sumirs Cryoyqoqrefument17,07418.6%13.0%EBITDA1,41919.6%17.2%EBITDA保证金(%)8.3%729pat43017.9%15.9%Q3FY19
的顶线增长将被驱动由Reydel,PKC和SMP,而独立和SMR将拖动。本季度的INR与欧元(〜8.5%)的折销也将有助于收入增长。公司将维持EBITDA保证金(扩大7bps同比,29bps qoq),因为独立和SMP中的边距收缩将由SMR,REYDEL和PKC的更高利润抵消。SMP利润将被延长到启动成本。一些MSSL主要客户的利润警告仍然是一个重要的问题。Mara Raja

Batteriesrs Cryoyqoqrefenuent1,75412.9%0.1%EBITDA26710.3%12.6%EBITDA利润率(%)15.2%-36169PAT1457.6%20.4%我们预计
Q3FY19的强劲收入增长较强,随着OEM销售额较慢,销售将抵消较强的替代需求。在过去的两个季度中,优惠价格大大减少; Q2FY19 Q2FY19的Qoq QoQ率下降了9%,Q3FY19的QoQ下降了11%。假设一季度滞后于通过,我们预计EBITDA保证金将依次扩大169bps,即使同比保证金将收缩36bps,由于本季度较低的价格徒步旅行量。我们预计最近的价格徒步旅行将导致保证金改进Q4FY19 .Exide


Industriesrs Cryoyqoqrefenent2,56512.7%-5.7%EBITDA36027.2%8.1%EBITDA利润率(%)14.0%160179PAT19325.0%20.4%我们预计Q3FY19的强劲收入增长,随着OEM销售额较慢,销售将抵消较强的替代需求。在过去的两季度,优惠价格大幅度缓解,同比下降9%,Q2FY19的Qoq 10%,同比下降11%,Q3FY19中的5%Qoq。因此,我们预计EBITDA保证金将扩大160bps同比(179bps qoq)。即使在目前的水平,也要低于Q3FY19;因此,我们预计Q4FY19.CEATRS CRYOYQOQREVUNUEN1,80714.8%3.0%EBITDA163-13.0%2.2%EBITDA保证金(%)9.0%-287-7PAT71-14.4%11.9%,


我们预计我们
预计最高产量将推动10%同比体积增长和5%同比实现增长。即使OEM销售减弱,售后市场销售将增长销量也将受到折腾。由于粗略的商品(四分之一滞后),保证金压力将仍然存在。因此,EBITDA利润率将收缩287个宝(7bps Qoq)。由于近期价格升迁,距离较近的巨额巨大的影响。波罗


洛蒂雷斯氏队长Qoqrefent4,84219.6%13.7%EBITDA5317.0%13.6%EBITDA余量(%)11.0%-129-1PAT212-13.5%14.1%的收入增长将由强大的国内引领售后市场需求量和20%同比增长(以欧元)为迷人的增长(以欧元)为VRIDESTEIN,这将抵消国内OEM需求放缓。高原油价格的滞后效应将伤害Q3FY19的EBITDA利润率。但是,我们预计从Q4FY19开始改善Q4FY19的利润率,因为较低的原油价格将

开始反射.MRFS
CryoyQoqrefente4,17910.0%6.4%EBITDA677-3.7%16.6%EBITDA余量(%)16.2%-230142PAT319-6.4%21.2%公司Q3FY19报告10%的收入增长10%,符合过去2-3个季度的增长率。MRF来自OEM供应的收入比例较高;因此,与同龄人相比,它将受到需求放缓的影响。由于较高原油,橡胶和弱卢比的滞后效果,我们预计EBITDA保证金将在230bps同比下。但是,原油价格下降,卢比和稳定橡胶价格的稳定将使公司从Q4FY19起获利
.BOSCHRS Cryoyqoqrefenue3,2074.4%0.2%Ebitda4817.6%-19.3%EBITDA保证金
(%)15.0%44-361pat34522.9%由于OEM的增长放缓,Q3FY19的博世收入增长将是过去六个季度的最慢。虽然CVS和拖拉机在本季度良好,但光伏生长遭受。我们预计博世将以同比为基础维持EBITDA保证金;然而,顺序地,由于原材料费用更高,我们预计361bps的萎缩。博世将从转向BS-VI的巨大机会中受益,管理层评论也将敏锐地观看。CryoyQoqrefente1,93922.6%0.1%EBITDA28427.5%1.6%EBITDA


MARIN(%)14.7%5621PAT12519.2%0.0 %我们预计
Q3FY19中的收入增长23%,由独立运营的实力(同比增长20%)。公司最大的客户(BJAUT)在卷中出现了非常强劲的增长;在同龄人中最好的;这将有助于在本季度的顶线增长。欧洲业务将以略微较慢的速度增长(同比10%)。公司将设法将利润率扩大56bpps同比和21%的Qoq,通过每辆车的成本通过和更高的内容。街道将密切关注独立运营的实力和欧洲行动中的订单流入。

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