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Agecroft Partners预测2018年对冲基金行业的主要趋势

时间:2020-11-20 13:05:37来源:

Agecroft Partners的Don Steinbrugge报道– Agecroft Partners每年预测对冲基金行业的主要趋势来自我们与两千多家机构投资者和数百家对冲基金组织的联系。

对冲基金行业是动态的,参与者最好通过预测而不是对变化做出反应。以下是Agecroft对对冲基金行业2018年最大趋势的第9次年度预测。

对冲基金行业资产连续10年在2018年达到历史新高

尽管有很多关于对冲基金行业的负面文章,对冲基金资产却连续5个季度创历史新高。主流媒体对该行业的报道与投资者继续分配对冲基金的原因之间显然存在脱节。在对冲基金投资者中,我们看到对该行业的看法有了明显改善。我们预测,未来12个月行业资产将增长5.5%。

根据策略偏好的变化和个别经理的相对绩效,资产发生大量轮换

尽管过去几年对对冲基金指数的表现一直充满挑战,但我们发现,不同策略之间以及相似风格的经理之间的业绩差异很大。一些策略和个人经理的表现都很好。由于投资者对高价投资结构令人失望的表现变得越来越不耐烦,表现不佳的经理将经历高于平均水平的提款。在相同的策略中,其中一些资产将由绩效更好的经理进行再投资。随着投资者根据他们认为活跃的经理人有更多机会增加价值的位置重新定位他们的投资组合,大多数人都会采用其他策略。

将损失资产的策略包括:

•传统的多头/空头股票集中于发达市场。在过去5年中,很大比例的经理提供了负面的alpha值。投资者对这些投资感到非常失望,并将继续退出那些始终无法兑现其价值主张的经理人

•高贝塔固定收益经理。许多投资者认为,随着利率上升和利差扩大,这些经理人面临巨大的阻力。

将获得资产的策略包括:

•量化-这些策略包括多个类别,并且在行业增长中所占份额不成比例。目前,在11家最大的对冲基金公司中,有7家是量化经理。

•亚洲多头/空头股票-国际货币基金组织预测,未来5年世界增长的2/3将来自亚洲。对冲基金行业资产中只有不到5%的资金是投资于亚洲的管理人员。如今,亚洲市场通常具有较低的市盈率,较高的波动性和较少的机构所有权,所有这些都应使积极的管理受益。

•再保险-由于2017年第三和第四季度发生的主要飓风,地震和野火,预计2018年价格将上涨,因此近期需求显着增加。

•高周转固定收益-为复杂/流动性较低的固定收益证券提供流动性的策略已取代银行专有交易柜台。熟练的经理人通过alpha赚取大部分回报,并积极对冲市场风险。

•混淆私人股本和对冲基金界限的策略-其中大多数是私人借贷/专业融资。尽管人们越来越担心某些人在市场低迷时期的表现,但它们提供了一种有吸引力的替代传统固定收益的方法。

阿尔法军备竞赛

如前所述,大多数l / s股权经理最近一直在努力增加价值,并正在寻找方法来增强其投资流程。该行业正经历一场信息军备竞赛,涉及可以收集多少信息以及可以多快地对其进行处理。信息优势通常是短暂的,许多经理人正在投资大量新技术,例如定量分析,替代数据源和人工智能,以试图增强决策能力并改善传统的投资流程。信息和技术被用于提高信息来源,研究思想和执行投资的效率和准确性。“数据科学家”已成为许多领先公司的重要职位,这些公司负责合并和利用网络流量,社交媒体情绪,在线聊天室以及GPS和卫星图像中的信息来生成有关行业和公司的可行预测。

对冲基金关闭的增加

对冲基金行业仍然处于饱和状态,估计有15,000只基金。我们认为,所有对冲基金中约有90%不合理地收取费用,对冲基金指数回报平平就证明了这一点。由于业绩不佳,投资者受够了,投资者越来越有可能从业绩不佳的经理人那里赎回资金,从而导致封闭基金的增加。

这将影响大型的既有管理人员以及新兴管理人员。对冲基金行业是达尔文式的,并且在不断发展。一些杰出的经理的策略可能不再提供从历史上推动绩效的阿尔法生成机会。一些大型经理人太大而无法保持优势。资产不足1亿美元的经理人(占对冲基金的大部分)正从其业务的费用和收入方面受挤压。无论基金的规模或任期如何,业绩不佳都会加速资本外流,并在某些情况下导致基金倒闭。不幸的是,对许多人而言,事实并非如此。可持续战略中的出色表现根本不足以产生资本流入。对冲基金的流动越来越受品牌和分销的驱动,而较小的对冲基金则缺乏。我们估计只有百分之二的资产流向这些经理。因此,我们预计中小型对冲基金的关闭率将继续上升。

养老基金不断发展,如何使用对冲基金

很少有养老基金消除对冲基金的敞口,因为大多数人认为对冲基金可以提高整体投资组合的风险调整后收益。大多数养老金继续将对冲基金视为一个单独的资产类别,与股票和固定收益市场的相关性较低,预期收益为4%至6%,与固定收益投资组合相比是有利的。

最近,一些养老基金在对冲基金投资中采用了更多的“捐赠模式”方法。这些投资者不再将其视为资产类别,而是在评估单个对冲基金策略的市场风险和风险状况,并评估其在养老金总体分配策略中成为最佳品种经理的潜力。使用这种方法,对冲基金策略被分配到类别中,并根据量身定制的基准进行衡量,以更准确地反映其投资策略和相关证券而不是基金结构。这些存储桶大致包括股票,固定收益和不相关资产,尽管通常会有进一步的划分。我们认为,这将对养老基金投资组合和对冲基金行业产生长期的积极影响。

全球对冲基金分布的增长

过去五年来,大多数美国对冲基金都避免了美国境外司法管辖区提出的不透明,复杂的法律和法规要求,而是将营销工作重点放在竞争激烈的美国市场上,每年有成千上万的公司与许多投资者联系。随着各种专业律师事务所对产品的不断开发,这些产品可以识别并简化全球100多个国家/地区的营销要求,我们预计美国以外的基金营销将有所增长。这些国家中的许多国家的准入门槛较低或可控,而其他国家的潜在利益却足够高,足以证明满足此类产品明确规定的某些合理要求。在许多这些辖区中,大量投资者正在寻找高素质的对冲基金经理,但服务水平却不足。我们希望越来越多的对冲基金经理能够使用这些产品直接向这些鲜为人知的司法管辖区进行市场营销,前提是他们能够确定谁呼吁或雇用建立了针对特定地区或国家的关系的第三方营销公司。代表他们。

尽管可能是资本市场历史上最大的泡沫之一,但仍看好加密货币行业

加密货币还处于起步阶段,在未来十年内将继续经历巨大的创新,发展和指数增长。似乎几乎可以肯定的是,在某些时候,消费者会普遍使用加密货币。据估计,目前有超过一千种加密货币以及该行业的众多服务提供商。能够有效评估环境,了解市场发展情况并确定谁将成为该行业未来领导者的个人将非常成功。已经有超过120家对冲基金专注于加密货币和区块链技术。我们预计该数字将在2018年增加2到3倍。一旦加密货币与其他行业参与者之间的关联脱钩,并且随着未来市场扩展到其他加密货币,对冲基金将在行业中扮演更大的角色。

重要的是要区分该行业的未来增长与其最大参与者的当前估值:比特币。我们认为,比特币的当前价格已经被炒作和炒作所抬高,有可能造成金融市场历史上最大的泡沫之一。与支付利息的债券或产生收益的权益不同,支持比特币价值的唯一因素是供需。到目前为止,市场一直受到投机者的推动,过去几周的价格波动证明了这些市场的脆弱性。

尽管比特币面临与其他加密货币竞争加剧的风险,但整个加密货币市场在政府监管方面面临不确定性,同时也面临网络攻击造成实际损失的风险,这很可能使投资者丧失信心。

增加外包

对冲基金服务提供商的数量和质量已经达到了越来越吸引对冲基金外包其业务基础设施的许多部分以及一些与研究和投资相关的活动的水平。这包括IT,法律,法规遵从,第三方营销,后台,数据提供商和分析。我们预计对冲基金的全职员工会随着时间的流逝而减少,因为更多的服务外包给了能够以更具成本效益的方式提供服务的公司。对冲基金经理们在参加行业会议时,将可以很好地花费时间来倾听服务提供商所提供的服务。

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