Dot-Com幸存者对当前的技术繁荣做出了自己的判断

华尔街的很多人都可以讲述互联网泡沫的故事。在爆发前大约三个月，没有多少人成立了一家专注于技术的，资产达1.5亿美元的公司。

瑞安·雅各布(Ryan Jacob)于1999年12月创立30岁时创立了雅各布互联网基金(Jacob Internet Fund)，其业绩令人震惊。

所有这些使他有资格评判当前的技术反弹。

雅各布在洛杉矶的电话中说：“唯一说'是的，就像1990年代一样'的人是对冲基金经理，他们净空且生气。”“要说就像1990年代后期-他们不知道。”

对于任何没有他的经验的人，也许都是可以原谅的。

纳斯达克100指数处于创纪录水平，而零售交易却蓬勃发展。从某些方面来看，价格最高的股票-主要是科技公司-相对于廉价股票而言，溢价最高。特斯拉公司的市盈率为800倍，而电动卡车公司的市值仅为160亿美元，该公司上季度为其创始人安装了太阳能电池板，仅赚了3.6万美元。

雅各布说，这可能不是网络泡沫。但这并不一定意味着它根本没有泡沫。

肾上腺素股票

斯科特·巴比(Scott Barbee)于1998年创立了与雅各布相反的基金。巴比(Barbee)是价值投资者，当警告市场现状时，可以说这很可能会引发互联网泡沫。

“您对某些肾上腺素类股票的估值很高，这些股票的基本面肯定令人怀疑，”位于弗吉尼亚州麦克莱恩的Aegis Financial Corp.总裁兼创始人巴比说。

对空头的最大担忧是，这种惊人的股票上涨是在大流行期间发生的，大流行引发了自大萧条以来最严重的经济衰退。

人们普遍认为，这种病毒助长了大型科技公司的统治地位，而Barbee也没有不同意-毕竟，他的母亲是新的转变成在线杂货店购物者。他担心的是，这种增长的大部分已经被Facebook，Amazon.com和Apple等公司消化。

对于保罗·昆西(Paul Quinsee)来说，了解这样的公司在2万亿美元左右的市值(苹果本周达到这一数字)的关键是他们的利润。

摩根大通资产管理公司的全球股票主管自1992年以来一直在该公司任职，回顾了互联网时代，即与当前环境相比，投资者押注期望收益的时期。

“如今，至少对于大公司而言，长期利润已经到来，”总部位于纽约的昆西说。“如果出现同样惊人的下降，我会感到惊讶。但是市场的领导地位可能会改变。”

大小事项

2020年的市场与二十年前的市场截然不同。

美国国内股票数量已从1998年的峰值下降了近一半，至今天的约3,700只，其中大部分下跌是由于微型股的消失所致。截至1998年的9年中，共有3,614宗首次公开募股，而到2019年同期，只有2,093宗。

在网络泡沫最严重的时候，一家公司上市的中位年龄只有5岁。根据佛罗里达大学的杰伊·里特(Jay Ritter)整理的数据，过去十年中的大部分时间里，这一数字翻了一番。

这表明，那些在互联网泡沫破灭的新兴科技公司现在倾向于在私有市场上待更长的时间，而那些真正上市的公司通常会更加成熟。

Lise Buyer说：“风险投资人可以停留更长的时间，而不必与公众分享曲线最陡峭部分的任何增长。” Lise Buyer现在为科技公司提供IPO咨询服务，但正在瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)进行分析在互联网泡沫时期。“这是否也意味着公司更稳定?答案通常是。”

随着现代网络公司学会保持私有化，市场中的成长型股票开始看起来非常不同。罗素3000增长指数目前的净债务与收益比率仅略高于1。1999年底约为2.3。

那时，债务是一个更大的负担。在公司发现自己匆忙删除名字中的“ .com”之时，美联储正在加息。现在，借贷成本几乎为零，并且看起来可能会停留一段时间。

廉价资金通常有利于科技股，因为它迫使投资者通过追求长期增长来寻求回报。

分析师不羡慕

更便宜的债务，更少的债务，可观的利润，以及基于病毒的业务增长。但并非所有关于2020年技术份额的问题都不同。

在网络泡沫时期，传统的估值模型不一定适用时，如何预测公司的前景是一个巨大的挑战，如今仍然如此。如果有的话，随着企业对难以量化的投资大量投资，对诸如研究能力之类的无形资产定价变得越来越重要。

“所有这些有趣的新公司，但您又如何看待它们?”买家说。她回忆起收到仇恨邮件的原因是对泡沫中的股票不够热情，然后在一切崩溃时因其高远的预测而被起诉。

她说：“我不羡慕卖方分析师。”

即便是目前管理着约1亿美元资产的雅各布(Jacob)也担心，许多大型科技股已经步入正轨。他已将更多资金用于中小型股。

近年来，波动较小，大多数人认为这是一件好事。但是雅各布不禁觉得自己的工作变得有些迟钝了。

他说：“作为当今环境下的上市公司投资者，这有点令人沮丧。”“您将不会复制1990年代末发生的事情，这基本上是互联网的曙光。”