私人平台-对冲基金投资的未来

对冲基金经理经常争辩说，采用单独管理的账户可能给他们的团队带来额外的运营负担。结果，许多经理可能会拒绝投资者对托管帐户的要求。

现在存在一种新型的外包管理帐户解决方案，它允许机构投资者建立自己的私人平台，同时也减轻对冲基金经理的操作负担。该领域的领导者之一是HedgeMark及其专用托管帐户解决方案。

“我们为客户建立和运营私人平台，独立于对冲基金经理。经理人的角色仅限于投资组合的交易。”纽约梅隆银行（BNY Mellon）公司HedgeMark首席执行官安德鲁·拉普金（Andrew Lapkin）（如图）解释说。“从历史上看，托管账户平台几乎专门用于更具流动性的策略，例如托管期货和股票多空交易。平台通常不具备操作复杂策略的能力。结果，许多经理拒绝提供托管帐户，因为他们认为他们的策略过于复杂，无法由客户或托管帐户平台支持。”

Lapkin进一步解释说：“ HedgeMark设计了我们的平台来解决这个问题。”“我们为客户提供许多信贷策略，复杂的全球宏观和基于衍生工具的策略。我们的许多员工都有对冲基金运营和会计团队的工作经验，因此，他们具备支持复杂对冲基金战略所需的技能。我们还开发了专有的运营技术，以自动化和扩展必要的运营和会计功能，以支持跨不同策略的客户帐户。”

Lapkin认为：“我们能够在管理帐户中运用多种对冲基金策略，这有助于我们的客户最大程度地减少经理对他们的策略对于管理帐户结构而言是否过于复杂的担忧。”

对于资产经理和资产所有者而言，这都是一个好消息。资产经理正在使用托管帐户向客户提供更多定制化解决方案，从而提高了筹集资金的能力。诸如养老金计划之类的资产所有者现在可以以受控方式进行谈判，以降低费用并定制对冲基金策略，同时减少对欺诈的恐惧并消除共同投资者的风险。

HedgeMark继续看到大型机构投资者采用专用管理帐户结构的比率有所增加。HedgeMark总裁兼首席运营官约书亚·凯斯特勒（Joshua Kestler）对此进行了讨论，他说：“资产所有者在使用混合资金时不一定能大赚一笔”。

他说：“有了一个管理帐户，这使他们可以协商降低和定制的费用结构，并提高透明度，还有其他好处。”

凯斯特勒还补充说：“此外，当公共计划投资对冲基金时，目前存在公众和政治上的耻辱。由于“对冲基金”越来越成为政治目标，因此公共养老金计划面临压力。

凯斯特勒说：“对冲基金一词实际上是指一种投资结构，而不是一种投资策略。”“通过使用专用的管理帐户，机构可以避免混合投资结构的某些缺陷，并以更可控的方式访问特定的投资策略。投资者控制投资结构，并严格聘请经理进行策略交易。投资者减少和自定义费用的能力也有助于解决一个重大问题，这已成为政治焦点。”

凯斯特勒说：“这是养老金和其他大型机构继续采用自己的私人平台进行对冲基金投资的原因之一。”

资产管理者，特别是对冲基金（FoHF）业务，在过去十年中面临巨大的发展压力。广泛多样化的FoHF产品已经满足了高额费用和低回报的要求，更不用说缺乏灵活性了：投资者不一定需要现成的产品，他们想要定制。

随着投资者对定制解决方案的需求日益增加，FoHF已开始开发自己的私人账户管理平台，以向客户提供此类解决方案。托管账户结构的灵活性使FoHF能够为投资者提供定制策略，增加的流动性，透明度，以满足监管报告或其他需求并解决其他投资者的要求。托管账户使FoHF能够发展其业务，从而为客户提供更多价值。

与资产所有者相比，资产经理中通常更需要使用托管帐户作为投资工具。我们希望看到更多的养老金在短期内发展自己的平台，但我们确实认为，从长远来看，私人管理账户平台将成为大型机构投资者使用对冲基金的标准模式。

关于为什么投资者可能希望拥有自己的私人平台有多种驱动因素。投资定制是关键驱动力。例如，投资者可能希望利用特定的市场或联合投资机会，或者他们可能希望与某些管理人员一起探索分拆机会，以调整其收益状况。

收费也是使用托管帐户的投资者的主要动力。凯斯特勒说：“每个人都想尽可能地降低费用和支出，但许多投资者也在寻找重组费用的方法，以使投资者的利益与管理者更好地保持一致。从利用门槛费率到绩效或仅管理费的模型，这可能是什么？我们看到投资者正在商讨各种费用结构。”

透明度也是采用客户帐户的关键驱动力。托管帐户的早期用户将每日透明度的可用性视为更好地管理风险的一种方式。凯斯特勒说：“现在，托管帐户提供的透明度也正在成为投资组合管理工具。”

“投资者意识到托管账户可以提高对冲基金投资组合的管理能力，这不仅可以通过加强经理的监督，还可以通过允许投资者更好地分析他们是否从某个特定基金获得了真正的阿尔法。透明性使大型机构可以更好地理解，评估和挑战管理者。”

根据拉普金的说法：“每个经理人都应该孤立地推动回报，但您也想从投资组合的角度来看待它。当您考虑到某些基金可能不会在投资组合中使用大量风险时，某些基金会提供更大的收益（如果需要或想要，投资者可以选择承担风险）。”

“另一个透明度驱动因素是监管部分。我们看到，包括保险公司在内的全球某些投资者，如果要继续分配至资产类别，就需要透明化对冲基金的持有量。”

控制方面是可以解释继续采用专用管理帐户的最后一个考虑因素。投资者希望消除与共同基金投资相关的共同投资者风险。机构投资者希望做的最后一件事是使其投资行为受到其他投资者赎回的影响。在某个时候，经理人可能会出售其更多的流动性头寸，或卖出较少的流动性头寸来兑现赎回，对基金的流动性状况和/或对剩余投资者的表现产生负面影响。

“通过拥有自己的客户帐户，您可以控制赎回决定和最终投资期限。如果您想成为长期投资者，则不必担心其他投资者会迫使您赎回，” Kestler总结道。